El segundo semestre arranca con alivio y sectores todavía frenados - Informe Digital
Menor inflación y algo más de actividad, pero industria, construcción y consumo siguen sin señales firmes de repunte.
A días de empezar el segundo semestre, la economía entra en una etapa de alivio parcial: baja la tensión inflacionaria, pero el crecimiento sigue concentrado en pocos sectores. El agro, la energía y la minería sostuvieron el primer tramo del año, mientras industria, construcción y consumo interno continúan rezagados.
Ese es el punto de partida que ven los economistas para julio-diciembre. La expectativa es de una mejora moderada en las actividades más golpeadas, aunque sin señales de un despegue fuerte. Nadie proyecta una recuperación pujante de la industria, la construcción o el comercio.
Lorenzo Sigaut Gravina, de la consultora Equilibra, explicó que el agro perderá impulso desde el tercer trimestre, después del aporte de la cosecha gruesa entre abril y junio. Según su lectura, hasta ahora la economía se apoyó en tres pilares: agro, energía y minería, mientras la industria, el comercio y buena parte de los servicios siguieron prácticamente estancados.
De cara al período julio-diciembre, los economistas avizoran una mejora en las actividades más rezagadas, pero moderada
Sigaut Gravina describió además un comportamiento serrucho, con subas y bajas mensuales sin una tendencia sostenida. En ese esquema, la actividad general no mostró crecimiento relevante fuera del núcleo exportador. El resultado fue un nivel de expansión bajo, sin generación significativa de empleo.
La construcción aparece como uno de los sectores con más margen para salir del piso, aunque todavía desde niveles muy deprimidos. El economista señaló que hubo cierta estabilización reciente y que podrían sumar algo de movimiento las licitaciones de obra pública bajo esquemas de concesión privada, con peajes y proyectos de menor escala.
Esa eventual reactivación, aclaró, no implicaría un cambio de tendencia fuerte, pero sí una mejora respecto de un escenario que venía prácticamente paralizado. El último informe del Indec, correspondiente a abril, mostró una fuerte contracción de la construcción y de la industria: ambas cayeron 2,8% interanual. En la medición desestacionalizada, la construcción bajó 4% y la actividad manufacturera 2,1%.
Aún no hay datos oficiales de mayo, pero dos informes privados, de FIEL y la UIA, anticiparon que la industria volvió a caer. Ferreres y Asociados, en cambio, midió una suba de 1,3% frente a abril. En cualquier caso, el diagnóstico coincide: sigue el serrucho y no aparecen señales claras de repunte.
Lorenzo Sigaut Gravina consideró que en el segundo semestre podría reactivarse algo la construcción, de la mano de las nuevas concesiones
En el frente de la actividad general, el último dato oficial del Indec corresponde a marzo. El EMAE marcó una suba interanual de 5,5% y de 3,5% frente a febrero, con un acumulado de 1,7% en el primer trimestre. El dato de abril se conocerá el lunes próximo, aunque no se espera que repita ese nivel.
Menos inflación y una mejora todavía acotada
En precios, Sigaut Gravina ve un escenario más calmo que en los primeros meses del año. Señaló que distintos shocks empujaron la inflación, entre ellos alimentos, educación y servicios regulados como energía, transporte y gas. Hacia adelante, la proyección es de una desaceleración gradual.
Su estimación es que la inflación tenderá a moverse cerca del 2% mensual promedio, con margen para bajar algo más si no aparecen nuevos sobresaltos. Eso abriría la puerta a una recomposición parcial del salario real, aunque limitada. Con paritarias alineadas a ese ritmo, podría recuperarse parte del poder adquisitivo perdido al inicio del año y dar algo de aire a sectores todavía quietos.
Sebastián Menescaldi, de Eco Go, planteó una lectura similar en términos generales: un frente financiero más ordenado, con inflación en descenso y tasas estables, frente a una economía real todavía débil, con inversión floja y consumo sin recuperación clara.
Para el segundo semestre vemos un poco más movimiento del tipo de cambio, una inflación en torno al 2% y una tasa que va a acompañar hasta ahí. Cuando hay una bonanza en lo financiero y en los dólares en lo real, puede ser que tengas un poco más de tracción, probablemente los datos interanuales van a mejorar, dijo Menescaldi. También recordó que la segunda mitad de 2025 dejó cifras negativas, por lo que la comparación estadística jugará a favor. Aun así, descartó un gran crecimiento.
Tenemos un cambio en el modelo económico y hay una parte de la economía que va a sufrir. No veo manera de que no suceda eso (Menescaldi)
Según su visión, la suba del PBI en 2026 estará explicada por las exportaciones, la buena cosecha agrícola y el avance de minería, petróleo y gas, empujados además por precios más altos. La inversión, que debería ser el motor del esquema, todavía no despega. Y el consumo, afirmó, seguirá estancado.
La expectativa para los próximos meses es que la baja de la inflación, sumada a una recuperación salarial y eventualmente a un mayor crédito, le dé algo más de tracción al consumo. Pero no se espera una expansión fuerte por ese canal. Como síntesis, es bonanza financiera y derrotero en lo real. Tenemos un cambio en el modelo económico y hay una parte de la economía que va a sufrir. No veo manera de que no suceda eso, remató el economista.
Fausto Spotorno, de Orlando Ferreres & Asociados, también proyecta un tipo de cambio algo más alto, pero con una inflación que seguiría bajando. En la economía real, ve una recuperación algo más firme en sectores que venían rezagados, como comercio e industria. De hecho, su medición de actividad manufacturera de mayo mostró una mejora suave frente a abril.
Habrá una recuperación en el segundo semestre de los sectores que venían más rezagados, pero no será nada espectacular (Spotorno)
Parecería ser que el peor momento pasó. Lo mismo con la construcción, con la diferencia de que este sector viene creciendo desde muy abajo y muy lentamente, precisó. Sobre el consumo, también ve recuperación, aunque sin grandes saltos. En agro y ganadería, en cambio, observa un buen desempeño, con más rentabilidad por un mejor tipo de cambio y un combustible más barato por la baja del petróleo. Así que yo creo que el segundo semestre estará mejor en términos de actividad económica que el primero, resumió.
Ricardo Delgado, de Analytica, destacó una mayor consolidación del sector externo, impulsada por la estabilidad de los flujos exportadores, pero advirtió que el consumo interno continúa sin señales claras de recuperación. Indicó que los salarios apenas acompañan la inflación y que el ingreso disponible de los hogares se mantiene presionado por el peso de los gastos fijos.
En la segunda mitad del año, algunos sectores ganarán algunos puntos, pero teniendo en cuenta que el ingreso disponible hoy es menor que hace 3 o 4 años por el peso de los costos fijos en los ingresos familiares, por ese lado está difícil. Y está el tema de la mora. Hoy, el 27% de los deudores totales está en problemas de mora tardía, es decir, con más de 90 días de impagos. Son 5.300.000 personas. Y ahí hay un problema, porque una parte de esa gente no va a poder mantener niveles de consumo, explicó Delgado.
Hoy, el 27% de los deudores totales está en problemas de mora tardía, es decir, con más de 90 días de impagos. Son 5.300.000 personas (Delgado)
La conclusión, agregó, es que habrá más dinámica exportadora, con impacto en las economías del NOA, el sur y el centro del país por minería, petróleo, gas y agro, pero persistirá el problema en los conurbanos, donde pesan con fuerza la construcción y la industria.
Nosotros vemos una actividad económica que va a crecer apenas algo por encima del 1% en el año, con lo cual no vemos grandes cambios en términos macro, resumió el director de Analytica.
